北交所：开市五年 从81家到355家

虽然产品数量迅速扩容，但业绩方面却分化明显。据Wind数据，截至11月11日，首批8只主题基金中7只成立以来取得正收益，最高收益率达77.67%，为中信建投北交所精选两年定开混合；唯一亏损的是嘉实北交所精选两年定开混合，成立以来累计亏损约26.49%。由此可见，首批产品首尾业绩差已达104.16个百分点。

2026年基金中报首次披露的“盈利投资者数量占比”进一步展现了产品之间的分化：汇添富、易方达、大成旗下北交所主题基金在过去一年(2025年7月1日—2026年6月30日)的盈利投资者数量占比分别达99.94%、99.9%、90.66%，在首批产品中排名前三。而其余5只产品中，同期盈利投资者数量占比最高为47.72%，最低仅为7.79%。同一批产品、同一起跑线，却走出了截然不同的持有人体验。

对于业绩分化的成因，中国企业资本联盟副理事长柏文喜拆解为四层：一是建仓时点差异，北证50指数波动较大，高位建仓者容易被套、低位建仓者则可以享受到弹性；二是仓位与赛道选择，重仓新能源、半导体、专精特新龙头者弹性更大，行业错配者回撤显著；三是主动与被动之别，主动基金看选股，被动基金受成分股季度调整滞后与个股流动性不足影响，跟踪误差被放大；四是产品机制，两年定开封闭期长，开放期获利赎回又放大净值波动，进一步导致首尾业绩差扩大。

财经评论员郭施亮则从基金管理人本身角度解读：“主题基金业绩分化主要与资产配置能力、风险管理水平以及个股挖掘能力有关，波动较大的市场更考验基金经理的选股能力与择时能力。”

除了偏主动管理的北交所主题基金外，跟踪北证50指数的被动产品的重要性也正被进一步放大。2026年4月，易方达、华夏、广发、嘉实等10余家基金公司发布公告，将旗下北证50指数基金总份额上限由5亿份放宽至15亿份，同步放开单日申购限额。

对此，柏文喜指出，这类额度的扩容带来三重利好：一是增量资金，份额上限放宽后业内测算可释放百亿级增量；二是结构优化，机构占比抬升让二级市场定价更趋理性；三是生态铺路，场外指数基金承接被动资金的压力测试通过，也是为北证50ETF的正式落地探路。

正如柏文喜所说，10月19日，中国证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上提出将稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。

一边是北交所主题基金在资金端供给“活水”，另一边则是券商在交易端做市补位。2023年1月19日，北交所发布《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》，对证券公司开展北交所股票做市交易业务的流程、权利义务和监督管理等方面予以规定。彼时公告还指出，北交所在竞价交易的基础上引入做市商实行混合交易制度，有助于增加市场订单深度，提升市场稳定性，缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本，引入增量资金，提升市场流动性，服务市场高质量扩容。

据官网数据，截至11月12日，北交所已有24家具备做市业务资格且正式展业的券商，另有多家券商也已获批做市资格并筹备展业。目前来看，中信证券以68家的做市数量居首，同时，国金证券、国投证券分别以63家、54家的做市数量位居第二、第三。

编辑：HN008